汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近日上几年商业的业务量受生产链层面拖累，但开展仍可受惠于木浆营业工资能力空间朝下，开展上几年营业工资能力上涨仅2%，而首季则呈负上涨。”这个银行看做，上几年湿巾纸的业务量生意营业工资能力空间率将见顶，达15.1%，并撬动营业工资能力环比提升升27%。下几年这个银行开展售卖营业工资能力空间比列将为14%，环比提升趋缓1.4个月环比，并有益于营业工资能力上涨加速推进至33.5%，而营业工资能力上涨则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安展览在餐巾纸服务上呈现“吸睛”，从今年初三月发布新闻的财务报表中就可分辨出：受餐巾纸服务售卖和某个服务收益率拖拽，17年恒安展览销售业绩达224.91亿，环比上升上升9.6%；运作盈利空间达56.8亿，环比上升上升4.6%；净盈利空间39.07亿，环比上升上升2.8%。执行董事成员会正式宣布后期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年的底，恒安团体制浆总产能利用率达142万立方米。湿抽面巾纸金融业务不光不断地推新受到购买者欢迎辞的超迷尔包装设计湿抽面巾纸外，也还推出湿厕纸及婴孩卫生婴儿湿巾、空气消毒卫生婴儿湿巾，进步骤拓展培训项目目前中国湿抽面巾纸的市面市占率，再增加和加强在目前中国湿抽面巾纸的市面的领导人员社会价值。

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